8月28日晚間，拉夏貝爾(603157)發布2019年上半年財報。數據顯示，報告期內，拉夏貝爾實現營業收入39.52億，同比下滑9.78%;歸母凈虧損4.98億元，同比下滑311.2%;扣非凈虧損5.71億元，同比下滑408.5%。

　　公司在財報中表示，截至2019年6月30日, 拉夏貝爾共擁有境內6799個線下零售網點，同比減少26.65%。該公司此前披露，截至2018年12月31日，公司門店數量為9269家。

　　平均每天關閉13.57家店，導致業績下滑

　　針對營業收入下降，拉夏貝爾解釋稱因為主動實施了戰略性收縮策略，報告期關閉直營低效、虧損零售網點。同時，受戰略性收縮策略、消費增速放緩以及實體門店客流減少等多重因素影響，公司主要女裝品牌LaChapelle、Puella、7Modifier、LaBabité營業收入同比下降均超過20%。分渠道來看，專柜、專賣和電商渠道營業收入較去年同期下降。

　　公司表示，凈利潤出現虧損的主要原因為上半年公司銷售毛利額同比減少11.15億元，公司營業收入同比顯著下滑、公司加速消化過季品，導致公司毛利率同比下降，銷售毛利額對應減少;此外，執行新租賃準則對公司2019年半年度歸屬于上市公司股東的凈利潤影響為虧損4461萬元。

　　公司表示，業務轉型調整、降本增效等舉措均在推進中，但實際效果尚需一定的時間才能逐步體現，期間費用的減少未能抵消毛利下降的影響，且固定成本較高，其對應下降比例小于收入的下降幅度。

　　如此龐大的零售網絡，拉夏貝爾采用的是全直營經營模式。拉夏貝爾此前也在財報中承認，“多品牌、直營為主”的經營模式面臨人工、租金等運營成本日益增加的巨大壓力。公司表示，雖然在報告期內積極推進加盟、聯營業務, 但由于2019 年上半年零售市場增速放緩, 加盟和聯營業務的開展低于預期。

　　鞋服行業分析師馬崗曾對記者表示，直營的優勢是渠道掌控，但資產重、投入大，適合資金充足的企業。加盟店的靈活性更強。

　　經營現金流大幅回正，負債率再上升

　　數據顯示，報告期末，拉夏貝爾經營活動產生的現金流凈額為11.57億元，去年同期為-2.56億元，經營現金流大幅回正。

　　對此，拉夏貝爾解釋稱主要由于本期購買商品及接受勞務支出的現金較同期下降所致且由于新租賃準則下租賃費支出確認為支付其他與籌資活動有關的現金。

　　Choice數據顯示，報告期末，拉夏貝爾總負債為73.65億元，同比上升121.37%，資產負債率為71.99%，剔除新租賃準則影響, 公司資產負債率為 64%，去年該數據為59.01%。流動負債與總負債的比例為62.89%，一年內到期的非流動負債同比上升271.98%至9009萬元，主要由于本期按新租賃準則新增確認租賃負債所致。

　　拉夏貝爾表示，公司銷售收入未取得明顯提升的情況下, 特別是由于公司經營虧損,同時考慮到公司經營活動及償還到期債務帶來的現金支出壓力, 未來公司在現金的流動性方面可能存在風險。為充分控制流動性風險, 公司一方面通過加大應收賬款的催收力度;另一方面拓寬融資渠道, 盤活長期資產, 優化資產負債結構。

　　數據顯示，報告期末，拉夏貝爾的應收賬款同比減少38.81%至6.31億元，公司對此解釋稱為加大銷售回款催收力度所致。

　　主業承壓，拉夏貝爾開始處置金融資產，尋求聚焦主業。公司在上半年宣布出售控股子公司杭州黯涉電子商務有限公司54.05%的股份，交易金額為2億元人民幣，出售款項將用于公司業務發展，于2019年5月底完成交割;公司全資子公司拉夏企管以2.75億元人民幣的交易對價轉讓其持有的天津星曠企業管理咨詢合伙企業(有限合伙) 98.04%份額，于2019年6月24日完成交割。

　　在財報中，拉夏貝爾坦言公司有存貨余額較高及其跌價的風險。截至2019年6月30日，公司存貨為21.59億，存貨周轉天數為273.33天，2018年末該公司存貨周轉天數為217.06天。

　　截至8月28日收盤，拉夏貝爾報5.25元/股，跌0.12%，不足2017年10月股價高位的四分之一。