中印需求變化如何影響未來尚不清晰

年終臨近，國際黃金價格徘徊于1200美元附近，其2013年的跌幅已經接近30%，這一數字創下近30年來的最大跌幅已幾成定局。價格的下跌帶來的是世界黃金整體需求的下滑，尤其是黃金投資需求的下滑。然而，中國黃金需求不但沒有下滑，反而大幅增長，尤其是黃金飾品。

世界黃金協會日前公布的最新《黃金需求趨勢報告》顯示，全球第三季度黃金需求為869噸，同比下降21%，主要由印度政府對其國內市場的管制以及ETF凈減持造成。

正如世界黃金協會所言，黃金ETF資金的大幅流出成為壓制今年黃金價格的關鍵因素。截至12月24日，全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Shares凈持倉量下滑至805噸，持倉價值下滑至309億美元，與年初相比，降幅分別超過40%和50%。

法興銀行近日表示，黃金已經失去了“避險天堂”的地位，長期來看，目前的金價依然被高估。黃金已經失去了對沖系統性風險的地位，市場從2013年上半年就開始期待美聯儲縮減QE，這成為金價下跌的主要壓力。

法興銀行還指出，在金融危機后，黃金多頭推動金價大幅上漲，原因在于他們預期美聯儲與其他央行的積極寬松措施將引發通貨膨脹，并使美元貶值。而如今通貨緊縮成了更大的威脅，歐洲央行與美聯儲均預測2014年通脹水平偏低。

此前，多家投行預計，世界主要黃金生產商邊際生產成本1100～1200美元/盎司，而平均生產成本700～800美元/盎司，這意味著如果利空頻現，黃金價格仍有下跌空間。

而 今年中國黃金需求、黃金產量、黃金進口量均未出現下滑跡象。中國黃金協會數據顯示，今年1～10月，我國累計完成黃金產量347.653噸。與去年同期相 比，黃金產量增加24.876噸，同比增長7.71%。2012年，中國黃金產量突破400噸，達到403.047噸，同比增幅11.66%，且已經連續 六年位居世界第一。

中國黃金協會數據還顯示，2013年上半年全國黃金消費量達到 706.36噸，比2012年上半年增加246.78噸，同比大幅增長53.7%。其中首飾用金383.86噸，同比增長43.6%；金條用金 278.81噸，同比增長86.5%；金幣用金10.87噸，同比增長1.1%；工業用金24.03噸，同比下降1.6%；其他用金8.79噸，同比增長 14.9%。

進入第三季度之后，中國黃金需求依舊在大幅增長，尤其是黃金價格下跌帶來的黃金飾品需求。世界黃金協會數據還顯示，今年三季度全球金飾需求為487噸，其中，中國市場需求格外強勁，同比增長29%達到164噸。

不僅如此，黃金交易量也在大幅攀升。上海黃金交易所數據顯示，今年前11個月，上海黃金交易所黃金產品成交量達到1048萬千克，約1.048萬噸，同比增加83.48%；成交金額達到29386億元，同比增加33%。

然而，至于2014年中國黃金需求，澳新銀行預計，中國2013年黃金進口為1050噸，2014年黃金進口將在2013年進口預期的基礎上減少10%至900噸。瑞銀本月發布報告也認為，明年中國的黃金需求將不會像今年這么旺盛，目前中國的市場情緒當然不同于今年年初。

至 于印度，為應付此前因黃金、白銀的大幅進口帶來的貿易赤字，印度在2013年三次上調黃金和白銀進口關稅，今年11月印度黃金、白銀進口較去年同期暴跌 80%，而此限制政策目前仍沒有放松的跡象。世界黃金協會數據顯示，今年第三季度，印度黃金的需求量由二季度的310噸降為三季度的148噸。