今年5 月，棕櫚油攜手豆油帶來(lái)一波強(qiáng)勢(shì)上漲情，上漲原因主要是市場(chǎng)對(duì)需求重新恢復(fù) 信心。放眼未來(lái)，在歐盟等地區(qū)生物柴油添加比例的政策性提升，將會(huì)進(jìn)一步帶動(dòng)棕櫚油的 需求，棕櫚油價(jià)格依舊會(huì)維持偏強(qiáng)的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，下游油脂化工企業(yè)有望充分受益于棕櫚油價(jià) 格上漲。

　　從需求端來(lái)看，歐盟地區(qū)作為全球最大的生物柴油進(jìn)口區(qū)域,已強(qiáng)制要求各成員國(guó)在柴 油中添加,到 2020 年添加量達(dá)到 10%, 2030 年達(dá)到 32%。

　　而在東南亞地區(qū)，印尼政府自 2020 年 1 月開始強(qiáng)制執(zhí)行當(dāng)時(shí)生物柴油 B30 計(jì)劃，將分 別上調(diào)棕櫚油混摻比例 10%;同時(shí)，日前印尼財(cái)政部長(zhǎng)表示，將為 B30 生物柴油計(jì)劃發(fā)放 1.9 億美元補(bǔ)貼，并上調(diào)棕櫚油出口附加稅 5 美元/噸，以彌補(bǔ) B30 計(jì)劃實(shí)施中的補(bǔ)貼缺口，對(duì) 盤面形成一定提振。另外，馬來(lái)西亞政府也宣布重啟生物柴油計(jì)劃，全國(guó)將于 2020 年 9 月 恢復(fù)采用 B20 生物柴油授權(quán)。市場(chǎng)對(duì)于生物柴油的需求上漲，將進(jìn)一步拉動(dòng)對(duì)油脂的需求。

　　行業(yè)分析師預(yù)測(cè)，未來(lái)隨生物柴油需求的增長(zhǎng)，全球棕櫚油市場(chǎng)需求將增加 300-400 萬(wàn) 噸。同時(shí)，印度作為全球最大棕櫚油進(jìn)口國(guó)，近期再次恢復(fù)從馬來(lái)西亞進(jìn)口棕櫚油，這勢(shì)必 將引導(dǎo)市場(chǎng)對(duì)棕櫚油消費(fèi)增加的預(yù)期強(qiáng)化，預(yù)計(jì)未來(lái)每年進(jìn)口量將持續(xù)增加 100 萬(wàn)噸。

　　整體來(lái)看 2020 年全球的棕櫚油需求將增加至少 500-600 萬(wàn)噸，全球市場(chǎng)表觀消費(fèi)量預(yù) 計(jì)將達(dá)到 7700 萬(wàn)噸棕櫚油。

　　從供給端來(lái)看，由于全球最大棕櫚油產(chǎn)地印尼產(chǎn)量的下滑，其2019年出口量將減少8%。 另外，隨著夏季棕櫚油需求季的到來(lái)，低庫(kù)存的矛盾表現(xiàn)出來(lái)。國(guó)際上還存在著干旱可能導(dǎo) 致東南亞棕櫚油產(chǎn)量下降的預(yù)期。

　　在行業(yè)供需及政策的影響下，下游油脂化工企業(yè)有望充分受益。國(guó)內(nèi) A 股油脂化工龍頭 企業(yè)贊宇科技(002637.SZ)，自 2012 年收購(gòu)杭州油脂化工，開始進(jìn)入油脂化工領(lǐng)域，現(xiàn)已 成為國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)規(guī)模最大、綜合競(jìng)爭(zhēng)力最強(qiáng)的公司，產(chǎn)品主要銷往中國(guó)大陸、臺(tái)灣、東南亞、 美洲、歐洲等國(guó)家和地區(qū)。

　　公司目前現(xiàn)有油化產(chǎn)品產(chǎn)能 75 萬(wàn)噸/年，包括杭州油化 20 萬(wàn)噸/年、印尼杜庫(kù)達(dá) 45 萬(wàn) 噸/年。其中，杜庫(kù)達(dá)由于靠近原材料產(chǎn)地印度尼西亞和馬來(lái)西亞，在原材料價(jià)格、員工成 本、關(guān)稅等成本上較國(guó)內(nèi)低 250 元/噸以上，加之市場(chǎng)供需影響，2020 年產(chǎn)量有望同比增長(zhǎng) 30%。

　　西南證券分析師認(rèn)為，隨著印尼和馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量增速放緩，以及生柴摻混率上調(diào)， 棕櫚油供應(yīng)吃緊，國(guó)內(nèi)外油脂供應(yīng)偏緊使得油脂基本面向好。同時(shí)，公司受益成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)， 未來(lái)看好贊宇科技持續(xù)增長(zhǎng)。