產(chǎn)品漲跌幅

　　漲幅靠前品種：丙酮(+32.84%)、丁酮(+10.49%)、苯酚(+9.65%)、雙酚A(+9.09%)、四氯乙烯(+6.87%)、有機(jī)硅 DMC(+6.67%)、107 膠(+6.45%)、生膠(+6.25%)、辛醇(+5.17%)、無(wú)水氫氟酸(+5.04%)等。

　　跌幅靠前品種：維生素 D3(-13.6%)、維生素 B1(-11.6%)、醋酸(-9.8%)、2%生物素(-7.4%)、泛酸鈣(-7.01%)、碳酸二甲酯(-6.51%)、三氯甲烷(-5.5%)、黃磷(-5.1%)、維生素 K3(-4.76%)、丁二烯(-4.76%)等。

　　市場(chǎng)回顧

　　本周中信基礎(chǔ)化工板塊上漲 4.08%，滬深 300 指數(shù)上漲 3.47%，與同期滬深300 指數(shù)相比，基礎(chǔ)化工板塊領(lǐng)先 0.61 個(gè)百分點(diǎn)。

　　子板塊方面，本周基礎(chǔ)化工子板塊以上漲為主，其中電子化學(xué)品(+9.71%)、橡膠助劑(+8.59%)、合成樹(shù)脂(+5.99%)、鈦白粉(+6.51%)等子板塊漲幅居前;合成樹(shù)脂(-1.73%)、滌綸(-0.5%)等子板塊跌幅居前。

　　本周領(lǐng)漲個(gè)股包括：奧福環(huán)保(+49.5%)、廣信材料(+30.12%)、龍?bào)纯萍?+29.5%)、世名科技(+25.5%)等，領(lǐng)跌個(gè)股包括：永悅科技(-40.99%)、揚(yáng)農(nóng)化工(-6.72%)、丹化科技(-6.15%)、中農(nóng)立華(-5.74%)等。

　　每周一談：供需利好助推草銨膦價(jià)格進(jìn)一步上漲

　　1.1 草銨膦市場(chǎng)變化：本周草銨膦價(jià)格進(jìn)一步上漲，盈利水平持續(xù)提升。我們?cè)谏现苤軋?bào)中提出了草銨膦行業(yè)景氣度有望上行的觀點(diǎn)，截至周五，草銨膦華東市場(chǎng)價(jià) 13 萬(wàn)元/噸，同比上漲 5000 元/噸，近兩個(gè)月來(lái)連續(xù)兩周上漲。據(jù)百川盈孚信息，目前 95%草銨膦原粉部分生產(chǎn)商封盤(pán)停報(bào)，傳聞高端報(bào)價(jià)至 15-15.5 萬(wàn)元/噸，實(shí)際成交價(jià)至 13 萬(wàn)元/噸，自 2019 年 12 月草銨膦價(jià)格到達(dá)底部后開(kāi)始反彈，目前累計(jì)上漲約 31%，行業(yè)盈利水平提升明顯。

　　1.2 草銨膦市場(chǎng)分析：當(dāng)前草銨膦市場(chǎng)供給持續(xù)偏緊，泰國(guó)禁用百草枯有助拉動(dòng)草銨膦需求。(1)從供應(yīng)端看，草銨膦生產(chǎn)商開(kāi)工維持相對(duì)低位，短期浙江供應(yīng)商由于中間體供應(yīng)不足，復(fù)產(chǎn)困難;(2)從采購(gòu)市場(chǎng)看，國(guó)內(nèi)外采購(gòu)商多按需采購(gòu)，國(guó)內(nèi)采購(gòu)少量采購(gòu)，補(bǔ)充庫(kù)存;(3)目前國(guó)內(nèi)草銨膦生產(chǎn)商產(chǎn)能相對(duì)集中，供給端有一定的議價(jià)能力;(4)泰國(guó)市場(chǎng)正式禁用百草枯，對(duì)替代品草銨膦有一定的利好支撐。

　　上周我們對(duì)草銨膦行業(yè)進(jìn)行了初步分析，本周我們將重點(diǎn)探討泰國(guó)百草枯禁用對(duì)草銨膦行業(yè)的影響。百草枯由于毒性大，全球各國(guó)相繼出臺(tái)了禁產(chǎn)令和禁售令，泰國(guó)政府已確認(rèn)將從 2020 年 6 月 1 日起針對(duì)百草枯和毒死蜱實(shí)施禁令，相關(guān)法規(guī)禁止生產(chǎn)、進(jìn)口、出口和持有 5 種農(nóng)用化學(xué)品，即百草枯、百草枯二氯化物、百草枯甲硫酸鹽、毒死蜱和甲基毒死蜱，擁有這些農(nóng)藥的農(nóng)民需在 90 天內(nèi)將其退還給銷(xiāo)售商，賣(mài)方必須在 120 天內(nèi)接收這些退還的農(nóng)藥并將其上交給農(nóng)業(yè)部。根據(jù)泰國(guó)相關(guān)部門(mén)統(tǒng)計(jì)，2019 年泰國(guó)百草枯進(jìn)口總量 8563 噸。

　　泰國(guó)百草枯禁用后，草銨膦成為最佳替代品之一。百草枯的主要替代品有草甘膦、草銨膦和敵草快，均為非選擇性除草劑，其中草甘膦此前被泰國(guó)列入禁用評(píng)估，且使用多年后存在一定的耐藥性，因此草銨膦未來(lái)替代空間廣闊。通常情況下，單次畝用量草銨膦原藥約 60g，百草枯原藥約 45g，而百草枯使用頻率約為草銨膦 2 倍，因此草銨膦與百草枯的年用量之比為 2∶3，假設(shè) 40%的百草枯由草銨膦替代，則泰國(guó)百草枯禁用帶來(lái)的草銨膦需求增量約 2280 噸。隨著全球各國(guó)陸續(xù)禁用百草枯，未來(lái)草銨膦替代市場(chǎng)有望持續(xù)擴(kuò)大。

　　1.3 結(jié)論及投資建議：綜上所述，短期由于草銨膦市場(chǎng)供給偏緊，同時(shí)泰國(guó)百草枯禁用利好草銨膦市場(chǎng)需求，助推草銨膦價(jià)格持續(xù)上漲;中長(zhǎng)期看，草銨膦新增產(chǎn)能較多，同時(shí)需求增長(zhǎng)強(qiáng)勁，由于工藝技術(shù)壁壘較高，實(shí)際投產(chǎn)有待觀察，而具有工藝和成本優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)有望受益。

　　投資策略及組合：建議繼續(xù)關(guān)注行業(yè)優(yōu)質(zhì)白馬龍頭及成長(zhǎng)屬性較強(qiáng)的公司，本周推薦投資組合：揚(yáng)農(nóng)化工、華魯恒升、新和成、利爾化學(xué)、萬(wàn)潤(rùn)股份各 20%。