資本市場(chǎng)改革路線圖出爐。

　　9月9日至10日，證監(jiān)會(huì)召開全面深化資本市場(chǎng)改革工作座談會(huì)，分析形勢(shì)，研究布置全面深化資本市場(chǎng)改革重點(diǎn)任務(wù)，證監(jiān)會(huì)黨委書記、主席易會(huì)滿在座談會(huì)上發(fā)表講話。

　　會(huì)議提出了當(dāng)前及今后一個(gè)時(shí)期全面深化資本市場(chǎng)改革的12個(gè)方面重點(diǎn)任務(wù)，具體包括：

　　1、充分發(fā)揮科創(chuàng)板的試驗(yàn)田作用。堅(jiān)守科創(chuàng)板定位，優(yōu)化審核與注冊(cè)銜接機(jī)制，保持改革定力?？偨Y(jié)推廣科創(chuàng)板行之有效的制度安排，穩(wěn)步實(shí)施注冊(cè)制，完善市場(chǎng)基礎(chǔ)制度。

　　2、大力推動(dòng)上市公司提高質(zhì)量。制定實(shí)施推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量行動(dòng)計(jì)劃，切實(shí)把好入口和出口兩道關(guān)，努力優(yōu)化增量、調(diào)整存量。嚴(yán)把IPO審核質(zhì)量關(guān)，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)并購(gòu)重組主渠道作用，暢通多元化退市渠道，促進(jìn)上市公司優(yōu)勝劣汰。優(yōu)化重組上市、再融資等制度，支持分拆上市試點(diǎn)。加強(qiáng)上市公司持續(xù)監(jiān)管、分類監(jiān)管、精準(zhǔn)監(jiān)管。

　　3、補(bǔ)齊多層次資本市場(chǎng)體系的短板。推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革，加快新三板改革，選擇若干區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)開展制度和業(yè)務(wù)創(chuàng)新試點(diǎn)。允許優(yōu)質(zhì)券商拓展柜臺(tái)業(yè)務(wù)。大力發(fā)展私募股權(quán)投資。推進(jìn)交易所市場(chǎng)債券和資產(chǎn)支持證券品種創(chuàng)新。豐富期貨期權(quán)產(chǎn)品。

　　4、狠抓中介機(jī)構(gòu)能力建設(shè)。加快建設(shè)高質(zhì)量投資銀行，完善差異化監(jiān)管舉措，支持優(yōu)質(zhì)券商創(chuàng)新提質(zhì)，鼓勵(lì)中小券商特色化精品化發(fā)展。推動(dòng)公募機(jī)構(gòu)大力發(fā)展權(quán)益類基金。壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，推進(jìn)行業(yè)文化建設(shè)。

　　5、加快推進(jìn)資本市場(chǎng)高水平開放。抓緊落實(shí)已公布的對(duì)外開放舉措，維護(hù)開放環(huán)境下的金融安全。

　　6、推動(dòng)更多中長(zhǎng)期資金入市。強(qiáng)化證券基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)導(dǎo)向，推進(jìn)公募基金管理人分類監(jiān)管。推動(dòng)放寬各類中長(zhǎng)期資金入市比例和范圍。推動(dòng)公募基金納入個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老金投資范圍。

　　7、切實(shí)化解股票質(zhì)押、債券違約、私募基金等重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)。

　　8、進(jìn)一步加大法治供給。加快推動(dòng)《證券法》《刑法》修改，大幅提高欺詐發(fā)行、上市公司虛假信息披露和中介機(jī)構(gòu)提供虛假證明文件等違法行為的違法成本。用好用足現(xiàn)有法律制度，堅(jiān)持嚴(yán)格執(zhí)法，提升監(jiān)管威懾力。

　　9、加強(qiáng)投資者保護(hù)。推動(dòng)建立具有中國(guó)特色的證券集體訴訟制度。探索建立行政罰沒款優(yōu)先用于投資者救濟(jì)的制度機(jī)制。推動(dòng)修改或制定虛假陳述和內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)相關(guān)民事賠償司法解釋。

　　10、提升稽查執(zhí)法效能。強(qiáng)化案件分層分類分級(jí)管理，集中力量查辦欺詐造假等大要案，提升案件查辦效率。

　　11、大力推進(jìn)簡(jiǎn)政放權(quán)。大幅精簡(jiǎn)審批備案事項(xiàng)，優(yōu)化審批備案流程，提高監(jiān)管透明度。加強(qiáng)事中事后監(jiān)管。

　　12、加快提升科技監(jiān)管能力。推進(jìn)科技與業(yè)務(wù)深度融合，提升監(jiān)管的科技化智能化水平。

　　看點(diǎn)一：分析當(dāng)前形勢(shì)，確保改革在穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境下進(jìn)行

　　證監(jiān)會(huì)召開全面深化資本市場(chǎng)改革工作座談會(huì)，會(huì)議分析了當(dāng)前資本市場(chǎng)面臨的形勢(shì)，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化的改革方向，學(xué)習(xí)借鑒國(guó)際最佳實(shí)踐，敬畏市場(chǎng)、敬畏法治、敬畏專業(yè)、敬畏風(fēng)險(xiǎn)，形成強(qiáng)大合力，著力優(yōu)化資本市場(chǎng)供給，著力推進(jìn)關(guān)鍵制度創(chuàng)新，著力增強(qiáng)市場(chǎng)的內(nèi)在穩(wěn)定性，以實(shí)際行動(dòng)落實(shí)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，更好服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的大局。改革要尊重市場(chǎng)規(guī)律，發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，真正把選擇權(quán)交給市場(chǎng)。要加強(qiáng)法治保障，提升資本市場(chǎng)違法違規(guī)成本。要增量改革引領(lǐng)，加快存量調(diào)整優(yōu)化。要堅(jiān)持人民立場(chǎng)，將保護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益貫穿于監(jiān)管各環(huán)節(jié)、全流程。要強(qiáng)化底線思維，確保改革在基本穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境下進(jìn)行。

　　資本市場(chǎng)全面深化改革的工作自今年3月下旬開始，易會(huì)滿高度重視相關(guān)工作，證監(jiān)會(huì)成立全面深化資本市場(chǎng)改革領(lǐng)導(dǎo)小組，并制定了相應(yīng)工作機(jī)制，證監(jiān)會(huì)黨委召開十多次專題會(huì)議，逐項(xiàng)研究具體改革舉措，改革總體方案基本成型。

　　此次會(huì)議是深入學(xué)習(xí)貫徹習(xí)近平關(guān)于資本市場(chǎng)的重要指示批示精神，落實(shí)國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)第七次會(huì)議、全國(guó)金融形勢(shì)通報(bào)和工作經(jīng)驗(yàn)交流電視電話會(huì)議有關(guān)部署所進(jìn)行的改革清單梳理，對(duì)資本市場(chǎng)當(dāng)前的形勢(shì)也有研判，可以看出的是，監(jiān)管層將平衡好改革力度和市場(chǎng)承受力，在基本平穩(wěn)的市場(chǎng)環(huán)境下推進(jìn)各項(xiàng)改革。

　　看點(diǎn)二：穩(wěn)步實(shí)施注冊(cè)制，完善市場(chǎng)基礎(chǔ)制度

　　會(huì)議指出，充分發(fā)揮科創(chuàng)板的試驗(yàn)田作用。堅(jiān)守科創(chuàng)板定位，優(yōu)化審核與注冊(cè)銜接機(jī)制，保持改革定力?？偨Y(jié)推廣科創(chuàng)板行之有效的制度安排，穩(wěn)步實(shí)施注冊(cè)制，完善市場(chǎng)基礎(chǔ)制度。

　　從7月22日首批企業(yè)掛牌科創(chuàng)板到現(xiàn)在，科創(chuàng)板運(yùn)行平穩(wěn)。自科創(chuàng)板創(chuàng)立之日起，證監(jiān)會(huì)就表示，要發(fā)揮科創(chuàng)板的試驗(yàn)田作用，總結(jié)可復(fù)制可推廣的經(jīng)驗(yàn)，加快關(guān)鍵制度創(chuàng)新，推動(dòng)資本市場(chǎng)全面深化改革和健康發(fā)展。注冊(cè)制的實(shí)施倒逼著審核制的完善，從發(fā)審委的問詢內(nèi)容來(lái)看，新一屆發(fā)審委的IPO審核政策基本延續(xù)此前方向，且問詢范圍更廣，問詢角度更為多元，更關(guān)注企業(yè)的信息披露詳盡與否、公司治理情況、運(yùn)行是否規(guī)范、是否符合行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)等。

　　東方證券(11.23 +1.08%,診股)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇表示，以科創(chuàng)板改革為突破口，加強(qiáng)資本市場(chǎng)頂層設(shè)計(jì)，可以更好地撬動(dòng)金融體制改革，改革經(jīng)驗(yàn)也可以不斷推廣到其他板塊，提升以股權(quán)融資為代表的直接融資比例，將有利于降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)杠桿，推動(dòng)支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)資本更好形成。

　　看點(diǎn)三：嚴(yán)把IPO審核質(zhì)量關(guān)，暢通多元化退市渠道

　　會(huì)議指出，大力推動(dòng)上市公司提高質(zhì)量。制定實(shí)施推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量行動(dòng)計(jì)劃，切實(shí)把好入口和出口兩道關(guān)，努力優(yōu)化增量、調(diào)整存量。嚴(yán)把IPO審核質(zhì)量關(guān)，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)并購(gòu)重組主渠道作用，暢通多元化退市渠道，促進(jìn)上市公司優(yōu)勝劣汰。優(yōu)化重組上市、再融資等制度，支持分拆上市試點(diǎn)。加強(qiáng)上市公司持續(xù)監(jiān)管、分類監(jiān)管、精準(zhǔn)監(jiān)管。

　　易會(huì)滿多次在公開場(chǎng)合提及要推動(dòng)上市公司提高質(zhì)量，要求上市公司要敬畏市場(chǎng)，尊重規(guī)律，走穩(wěn)健合規(guī)的發(fā)展之路;敬畏法治，遵守規(guī)則，強(qiáng)化誠(chéng)信契約精神;敬畏專業(yè)，突出主業(yè)，自覺遠(yuǎn)離市場(chǎng)亂象;敬畏投資者，回報(bào)投資者，積極踐行股權(quán)文化。也要求上市公司和大股東必須牢牢守住“四條底線”：一是不披露虛假信息，二是不從事內(nèi)幕交易，三是不操縱股票價(jià)格，四是不損害上市公司利益。

　　在IPO審核方面，截止目前，今年以來(lái)第十八屆發(fā)審委的IPO審核通過率超過八成，IPO排隊(duì)企業(yè)近500家，目前，證監(jiān)會(huì)正在進(jìn)行的IPO企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)檢查工作，主要是檢查工作底稿是否合規(guī)以及財(cái)務(wù)情況等，目的是切實(shí)強(qiáng)化IPO申請(qǐng)企業(yè)監(jiān)管力度，督促中介機(jī)構(gòu)勤勉盡責(zé)、審慎執(zhí)業(yè)，從源頭提高上市公司質(zhì)量。

　　退市方面，今年A股退市公司數(shù)量已有10家，創(chuàng)近年新高。“欺詐退”、“違法退”、“業(yè)績(jī)退”、“破面退”、“主動(dòng)退”、“重組退”層出不窮，A股市場(chǎng)IPO常態(tài)化的同時(shí)，退市也正在走向常態(tài)化。

　　看點(diǎn)四：推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革，加快新三板改革

　　會(huì)議提到，要補(bǔ)齊多層次資本市場(chǎng)體系的短板。推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革，加快新三板改革，選擇若干區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)開展制度和業(yè)務(wù)創(chuàng)新試點(diǎn)。允許優(yōu)質(zhì)券商拓展柜臺(tái)業(yè)務(wù)。大力發(fā)展私募股權(quán)投資。推進(jìn)交易所市場(chǎng)債券和資產(chǎn)支持證券品種創(chuàng)新。豐富期貨期權(quán)產(chǎn)品。

　　中信建投(26.02 +0.00%,診股)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張岸元表示，科創(chuàng)板注冊(cè)制的成功試點(diǎn)無(wú)疑對(duì)創(chuàng)業(yè)板的下一步改革具有重要借鑒意義，希望創(chuàng)業(yè)板的相關(guān)措施能盡快推出。全國(guó)股轉(zhuǎn)公司總經(jīng)理徐明建議在新三板進(jìn)行差異化的投資者適當(dāng)性安排，目前新三板市場(chǎng)投資者的適當(dāng)性門檻為500萬(wàn)元金融資產(chǎn)。徐明認(rèn)為，這一較高的投資者門檻很難適應(yīng)目前新三板市場(chǎng)發(fā)展的需要，不但到了非改不可的程度，而且新三板市場(chǎng)也具備了降低投資者門檻的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。

　　會(huì)議還指出，要狠抓中介機(jī)構(gòu)能力建設(shè)。加快建設(shè)高質(zhì)量投資銀行，完善差異化監(jiān)管舉措，支持優(yōu)質(zhì)券商創(chuàng)新提質(zhì)，鼓勵(lì)中小券商特色化精品化發(fā)展。推動(dòng)公募機(jī)構(gòu)大力發(fā)展權(quán)益類基金。壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，推進(jìn)行業(yè)文化建設(shè)。

　　市場(chǎng)建設(shè)需要市場(chǎng)參與各方共同努力，保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)需要切實(shí)提升執(zhí)業(yè)質(zhì)量，恪盡職守，勤勉盡責(zé)，當(dāng)好資本市場(chǎng)的“守門人”，為資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行保駕護(hù)航。

　　看點(diǎn)五：大幅提高中介機(jī)構(gòu)提供虛假證明等違法行為成本

　　會(huì)議表示，進(jìn)一步加大法治供給。加快推動(dòng)《證券法》、《刑法》修改，大幅提高欺詐發(fā)行、上市公司虛假信息披露和中介機(jī)構(gòu)提供虛假證明文件等違法行為的違法成本。用好用足現(xiàn)有法律制度，堅(jiān)持嚴(yán)格執(zhí)法，提升監(jiān)管威懾力。

　　隨著我國(guó)資本市場(chǎng)應(yīng)對(duì)外部沖擊的韌性明顯增強(qiáng)，證券法的修訂和刑法的進(jìn)一步完善，加大對(duì)違規(guī)者懲處力度，細(xì)化、調(diào)整、簡(jiǎn)化投資者賠償機(jī)制，已是大勢(shì)所趨。在市場(chǎng)法律尚不健全的情況下，對(duì)一些投資者、市場(chǎng)證券發(fā)行人和中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的違規(guī)處罰長(zhǎng)期依賴行政手段。而現(xiàn)行法規(guī)對(duì)金融違規(guī)行政處罰力度太輕，刑事追責(zé)率不高所導(dǎo)致的違法成本較低，嚴(yán)重脫離了資本市場(chǎng)監(jiān)管的實(shí)際，無(wú)法讓一些弄虛作假的上市公司因法律威嚴(yán)受震懾而敬畏法治。更何況，監(jiān)管部門在面對(duì)上市公司財(cái)務(wù)造假及其他違規(guī)違法時(shí)，因沒有法律條款對(duì)照，也顯得力不從心。

　　《證券法》正在修訂過程中，按照之前監(jiān)管層說法，擬年內(nèi)推動(dòng)法律修訂完成，屆時(shí)違法成本將大幅提高。今年4月公開的證券法“三讀”稿第二百零九條規(guī)定，“信息披露義務(wù)人報(bào)送的報(bào)告或者披露的信息有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的，責(zé)令改正，給予警告，并處以50萬(wàn)元以上500萬(wàn)元以下的罰款。對(duì)直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員給予警告，并處以10萬(wàn)元以上100萬(wàn)元以下的罰款?！?/p>

　　在投資者保護(hù)方面，會(huì)議提到，要加強(qiáng)投資者保護(hù)。推動(dòng)建立具有中國(guó)特色的證券集體訴訟制度。探索建立行政罰沒款優(yōu)先用于投資者救濟(jì)的制度機(jī)制。推動(dòng)修改或制定虛假陳述和內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)相關(guān)民事賠償司法解釋。提升稽查執(zhí)法效能。強(qiáng)化案件分層分類分級(jí)管理，集中力量查辦欺詐造假等大要案，提升案件查辦效率。

　　看點(diǎn)六：要排出時(shí)間表、路線圖、優(yōu)先序

　　會(huì)議指出，改革重在落實(shí)。全面深化資本市場(chǎng)改革是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，要加強(qiáng)改革的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，排出時(shí)間表、路線圖、優(yōu)先序，細(xì)化完善具體改革實(shí)施方案。會(huì)議要求，系統(tǒng)各單位各部門要大膽解放思想，勇于擔(dān)當(dāng)作為，主動(dòng)加強(qiáng)溝通協(xié)調(diào)，做好改革政策的宣傳解讀，確保各項(xiàng)改革措施平穩(wěn)落地。

　　可以預(yù)期，證監(jiān)會(huì)將細(xì)化改革任務(wù)，列出改革目標(biāo)和細(xì)則，并落實(shí)好具體負(fù)責(zé)部門，推動(dòng)改革方案盡早落地實(shí)施。