繼進(jìn)出口數(shù)據(jù)公布之后，8月其他重磅宏觀數(shù)據(jù)很快也將出爐。

　　9月8日，海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)8月出口(以人民幣計(jì))同比增長(zhǎng)2.6%，前值增10.3%;進(jìn)口下降2.6%，前值增0.4%;貿(mào)易順差2396億元人民幣，擴(kuò)大41.8%。單月進(jìn)出口連續(xù)5個(gè)月超過(guò)2.5萬(wàn)億元。

　　近期，8月多項(xiàng)重磅宏觀數(shù)據(jù)也將陸續(xù)面世，而CPI走勢(shì)已經(jīng)成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。

　　Wind綜合機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，8月CPI有望小幅回落，同時(shí)，消費(fèi)、投資增速均有望環(huán)比回升。此外，社融增速或重回下行通道。

　　通脹方面：CPI步入拐點(diǎn)

　　目前來(lái)看，8月CPI數(shù)據(jù)有望小幅下滑，結(jié)束二季度以來(lái)逐步攀升的態(tài)勢(shì)。

　　Wind綜合機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，8月份CPI或小幅回落至2.6%，這也將是3月份以來(lái)首次下滑。

　　PPI方面，Wind綜合機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，8月份PPI或繼續(xù)降至-0.9%。

　　華創(chuàng)證券張瑜研報(bào)分析，盡管豬肉飆漲，但水果、蔬菜、雞蛋等食品價(jià)格環(huán)比漲幅低于季節(jié)性;非食品方面，WTI原油價(jià)格環(huán)比下跌5%;核心CPI，則由于較低的經(jīng)濟(jì)預(yù)期預(yù)計(jì)仍然表現(xiàn)低迷。結(jié)合翹尾因素回落0.7個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)測(cè)CPI將下滑至2.4%。

　　此外，大宗商品價(jià)格下跌疊加翹尾因素回落，預(yù)計(jì)PPI下跌至-1.1%。

　　上海證券胡月曉研報(bào)分析，雖然在中國(guó)CPI中占有較高比重的豬肉價(jià)格創(chuàng)出新高，但2018年6月中國(guó)豬肉價(jià)格即開始回升，并在9月后恢復(fù)正常，因此受基數(shù)效應(yīng)影響，未來(lái)豬肉價(jià)格對(duì)CPI同比的影響將下降。加上政府為保證民眾生活加強(qiáng)了豬肉副食品的管理，加大了替代品和肉食品的進(jìn)口，加強(qiáng)了市場(chǎng)預(yù)期引導(dǎo)，市場(chǎng)變化有序，豬肉價(jià)格瘋漲態(tài)勢(shì)料難延續(xù)。

　　報(bào)告認(rèn)為，在基數(shù)效應(yīng)下，通脹拐點(diǎn)將現(xiàn)。

　　華泰證券(20.60 +0.88%,診股)李超研報(bào)也判斷，除豬價(jià)外其他新漲價(jià)因素壓力不大，整體CPI上行壓力仍然可控。

　　消費(fèi)增速環(huán)比繼續(xù)攀升

　　Wind綜合機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，8月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速有望回升至7.8%。

　　李超研報(bào)認(rèn)為，7月社消超預(yù)期回落主因在于汽車國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)落地致前期國(guó)五去庫(kù)存影響消退，不可持續(xù)，整體來(lái)看6、7月消費(fèi)仍維持相對(duì)穩(wěn)健走勢(shì)。

　　報(bào)告預(yù)計(jì)，下半年消費(fèi)仍有韌性，居民收入增速快于實(shí)際GDP增速有利于穩(wěn)消費(fèi)，失業(yè)率不出現(xiàn)根本性惡化，消費(fèi)不會(huì)超預(yù)期下行，7月調(diào)查失業(yè)率走高是季節(jié)性干擾。此外，汽車消費(fèi)二階拐點(diǎn)已現(xiàn)，修復(fù)周期可期。

　　魯政委研報(bào)也認(rèn)為，在6月汽車促銷透支消費(fèi)需求的影響下，7月社會(huì)消費(fèi)品零售增速顯著回落。隨著汽車促銷影響的淡化，社零增速可能回升至8.2%左右。

　　投資方面：基建升勢(shì)延續(xù)

　　數(shù)據(jù)顯示，8月基建增速有望繼續(xù)回升。

　　Wind綜合機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，今年1-8月份固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速或?yàn)?.6%，繼續(xù)企穩(wěn)。

　　方正證券(7.16 +1.13%,診股)陶川研報(bào)分析，Wind統(tǒng)計(jì)顯示8月地方政府新增與項(xiàng)債發(fā)行額3305億元，略高于7月份的2997億元(財(cái)政部統(tǒng)計(jì)口徑)，預(yù)算內(nèi)基建發(fā)力主要依賴與項(xiàng)債，疊加低基數(shù)，預(yù)計(jì)8月基建同比增速弱勢(shì)回升。

　　中信證券(24.32 +0.70%,診股)諸建芳、劉博陽(yáng)研報(bào)分析，從基建來(lái)看，8月地方專項(xiàng)債基本與7月水平相當(dāng)，疊合去年同期的較低基數(shù)，預(yù)計(jì)基建增速將有一個(gè)百分點(diǎn)以上的回升。

　　李超研報(bào)判斷，年內(nèi)基建投資將持續(xù)體現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化，總體增速較難出現(xiàn)大幅上行，全年基建投資增速可能在4%-6%區(qū)間。由于去年同期基數(shù)較上月下行，預(yù)計(jì)1-8月基建投資累計(jì)同比增速較前值小幅回升。

　　金融數(shù)據(jù)方面：社融增速或小幅回落

　　Wind綜合機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，8月金融數(shù)據(jù)或小幅回落。其中人民幣新增貸款或?yàn)?1583.3億元，M2增速為8.1%。

　　諸建芳、劉博陽(yáng)研報(bào)判斷：

　　人民幣貸款方面，受地產(chǎn)相關(guān)融資監(jiān)管加強(qiáng)及LPR新規(guī)導(dǎo)致的合同切換等因素?cái)_動(dòng)，預(yù)計(jì)月度新增量或低于去年同期水平，預(yù)計(jì)為1.0萬(wàn)億。

　　社融方面，預(yù)計(jì)社融增速將較上月小幅回落0.2個(gè)百分點(diǎn)至10.5%。而受近期信用派生能力持續(xù)走弱的影響，預(yù)計(jì)M2增速也將小幅放緩至8.0%左右水平。

　　李超研報(bào)分析，目前信貸增速回落，企業(yè)信用派生速度降低，預(yù)計(jì)將拖累M2增速維持低位，去年基數(shù)走低，預(yù)計(jì)8月M2增速持平上月于8.1%。

　　張瑜研報(bào)分析，盡管LPR機(jī)制改革后面對(duì)確定性的利率下行和考核任務(wù)，銀行放貸意愿較7月有所提振，但銀行系統(tǒng)偏低的風(fēng)險(xiǎn)偏好、中小銀行較大的縮表壓力和嚴(yán)控地產(chǎn)融資的信貸政策仍然壓制了信貸投放。

　　此外，地方專項(xiàng)債發(fā)行高峰已過(guò)，對(duì)社融形成拖累，8月凈融資3400億左右。地方專項(xiàng)債后續(xù)回落、非標(biāo)低基數(shù)效應(yīng)消退、信貸供需雙雙乏力，預(yù)計(jì)未來(lái)社融增速將重回下行通道。