8月20日，貸款市場報價利率(LPR)形成機制改革后的首次報價將誕生。根據央行公告，新的LPR由原有的多參考貸款基準利率進行報價，改為按照公開市場操作利率尤其是1年期中期借貸便利(MLF)加點形成，且報價品種從原有的只有1年期一個期限品種，增加5年期以上的期限品種。

　　當前1年期中期借貸便利利率水平在3.3%，1年期貸款基準利率水平為4.35%，由于一些銀行設置以貸款基準利率的一定倍數(如0.9倍，即3.915%)作為隱性利率下限，新LPR的首次報價會處于何種水平?市場普遍認為，首次LPR利率水平或較1年期貸款基準利率下調5個基點~10個基點，新的LPR推出后預計短期內貸款實際利率不會有明顯變動，利率下行將是緩慢過程。

　　申萬宏源(4.85 +4.98%,診股)首席銀行業分析師馬鯤鵬預計，3.915%是當前貸款利率的實際底線，LPR肩負著“最優貸款利率”的稱號，預計在銀行與借款人的定價中會被作為新的貸款利率底線，首次LPR報價介于3.915%~4.35%之間的可能性較大。

　　根據央行公告，自發文之日起，各銀行應在新發放的貸款中主要參考貸款市場報價利率定價，并在浮動利率貸款合同中采用貸款市場報價利率作為定價基準，也就是說，8月20日不僅是LPR改革后的首次報價，同日新發放的貸款定價將參考LPR。馬鯤鵬對證券時報記者表示，LPR改革后優質企業受益更大，對其降低融資成本的作用更明顯;對于個人貸款，由于信用卡分期還款的利率通常是固定利率，LPR改革后短期內不會對其產生影響，住房按揭貸款則要取決于5年期LPR的定價機制，目前后者仍較為模糊。

　　新LPR掛鉤MLF并非一成不變，未來還有進一步完善的空間。中歐國際工商學院教授、央行調查統計司原司長盛松成表示，MLF作為LPR錨定基準利率，短期能引導貸款利率下行，但作為定價基準，MLF自身仍存在一些問題，這或只是短期權衡而非長期選擇。第一，MLF本身存在機制扭曲，我國法定存款準備金利率為1.62%，而銀行獲取MLF利率為3.3%，間接提高了銀行經營成本。從長期趨勢看，仍然要通過降準置換MLF，降低銀行融資成本，進而降低實體企業融資成本。第二，MLF的交易對手方主要是國有大行和股份制銀行，不在名單的中小銀行很難參考MLF利率，為定價帶來難度，未來是否需要進一步擴大交易商范圍值得探討。第三，當前MLF最長期限只有1年，即使TMLF也僅3年，與5年期LPR存在一定期限錯配，如何定價還需繼續考量。

　　民生銀行(5.83 +1.04%,診股)首席宏觀研究員溫彬則對記者表示，從更長遠來看，未來LPR定價也可以參考更多的利率，如期限更短、靈活性更強的逆回購利率，以形成一個更完善的利率市場化機制。同時，考慮到未來銀行的利率風險會上升，有必要加快完善利率衍生品市場，幫助銀行和企業對沖利率波動。

　　此外，新LPR落地在即，銀行也在緊鑼密鼓地準備之中。恒生銀行(中國)有限公司8月19日表示，已與多家企業客戶達成首批參考新貸款市場報價利率定價的貸款。此批貸款總額近1.5億元，主要面向華北、華東、粵港澳大灣區等地區的民營企業，涵蓋貿易融資、循環貸款等不同類型貸款。