國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)9月7日召開第三次會(huì)議，分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，研究做好下一步重點(diǎn)工作。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，務(wù)實(shí)推進(jìn)金融領(lǐng)域改革開放，確保已出臺(tái)措施的具體落地，及早研究改革開放新舉措。資本市場(chǎng)改革要持續(xù)推進(jìn)，成熟一項(xiàng)推出一項(xiàng)。

這是國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)在15天時(shí)間里，第二次就資本市場(chǎng)改革作出表態(tài)。8月24日召開的防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)專題會(huì)議提出，進(jìn)一步深化資本市場(chǎng)改革，要堅(jiān)持問(wèn)題導(dǎo)向，聚焦突出矛盾，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

“國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)第三次會(huì)議，透露出穩(wěn)定A股市場(chǎng)的信號(hào)，有利于我國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康穩(wěn)定發(fā)展。”開源證券研究所所長(zhǎng)田渭東在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。

深化改革可從多方面推進(jìn)

在推進(jìn)資本市場(chǎng)改革方面，監(jiān)管層舉措不斷：推進(jìn)新股發(fā)行制度改革、退市制度改革，進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)外開放、嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)行為……

川財(cái)證券研究所所長(zhǎng)陳靂在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，在現(xiàn)有業(yè)務(wù)層面，監(jiān)管層的改革方向主要是沿著參與方的各業(yè)務(wù)線進(jìn)行“查缺補(bǔ)漏”，意圖通過(guò)對(duì)交易行為進(jìn)行規(guī)范，在確保現(xiàn)有市場(chǎng)規(guī)模和活力的基礎(chǔ)上，降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率。

對(duì)當(dāng)前時(shí)點(diǎn)的資本市場(chǎng)而言，陳靂認(rèn)為監(jiān)管改革應(yīng)體現(xiàn)在三個(gè)層面：一是進(jìn)一步推進(jìn)對(duì)內(nèi)的“查缺補(bǔ)漏”;二是在經(jīng)歷一段時(shí)期外資開放的抗壓測(cè)試后，搭建和完善靈敏的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)機(jī)制和靈活的反饋機(jī)制;三是在不扼殺市場(chǎng)活力的基礎(chǔ)上，嚴(yán)厲打擊投機(jī)行為，維護(hù)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定。

在制度層面，陳靂認(rèn)為，對(duì)內(nèi)而言，在完善多層次資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，上市、交易制度已基本落實(shí)到細(xì)則層面，退市制度后續(xù)仍會(huì)進(jìn)一步完善;對(duì)外而言，滬倫通開通等的相關(guān)制度會(huì)繼續(xù)推進(jìn)。

此外，在打擊非法交易和維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定方面，股權(quán)改革、重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)的信息披露和懲戒問(wèn)責(zé)制度等方面會(huì)進(jìn)一步完善，上市公司回購(gòu)股份等有利于市場(chǎng)穩(wěn)定的制度細(xì)則也會(huì)適時(shí)完善推出。

田渭東認(rèn)為，從目前可能采取的步驟和進(jìn)程來(lái)看，在深化資本市場(chǎng)改革上，主要可圍繞五個(gè)方面推進(jìn)，分別是大力支持科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)行上市、引導(dǎo)并購(gòu)重組回歸本源、為創(chuàng)新企業(yè)提供多渠道股權(quán)融資、大力推動(dòng)債券市場(chǎng)服務(wù)關(guān)鍵領(lǐng)域自主創(chuàng)新、加快擴(kuò)大資本市場(chǎng)對(duì)外開放。

頂點(diǎn)財(cái)經(jīng)首席宏觀分析師徐陽(yáng)對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，加快資本市場(chǎng)改革，目的是為了防范金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)投資者權(quán)益。

“提高上市企業(yè)質(zhì)量、擴(kuò)大市場(chǎng)資金來(lái)源將成為兩條改革主線。”徐陽(yáng)說(shuō)。對(duì)此，他予以進(jìn)一步解釋：一方面，需要保持新股發(fā)行常態(tài)化，提高新上市企業(yè)的質(zhì)量;進(jìn)一步改革退市制度;提高企業(yè)違法成本、打擊業(yè)績(jī)變臉、關(guān)聯(lián)交易等違法行為。另一方面，需要完善上市公司股份回購(gòu)制度;擴(kuò)大國(guó)際投資者準(zhǔn)入、做好國(guó)際資金的對(duì)接;加快養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金入市，讓更多的資金涌入A股。

證監(jiān)會(huì)近日會(huì)同有關(guān)部門研究起草了《中華人民共和國(guó)公司法修正案》草案，提出了修改公司法股份回購(gòu)有關(guān)規(guī)定的建議。

田渭東表示，從以往資本市場(chǎng)的情況來(lái)看，上市公司回購(gòu)股份對(duì)穩(wěn)定資本市場(chǎng)起到了積極作用。“這次修訂草案，提出了完善實(shí)施股份回購(gòu)的決策程序，建立庫(kù)存股制度，明確公司因特定情形回購(gòu)的本公司股份，可以以庫(kù)存方式持有。如果實(shí)施，A股將迎來(lái)重要的穩(wěn)定市場(chǎng)的資金來(lái)源。”

服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革

對(duì)資本市場(chǎng)而言，如何推動(dòng)其健康發(fā)展，更好服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，如何更好地服務(wù)國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，這是一個(gè)重大考題。它考量著資本市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的支撐能力。

“我國(guó)經(jīng)濟(jì)總量龐大，經(jīng)濟(jì)活躍度增強(qiáng)，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響越來(lái)越大，未來(lái)資本市場(chǎng)的改革應(yīng)該以適應(yīng)新形勢(shì)下的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為導(dǎo)向。”聯(lián)儲(chǔ)證券首席投資顧問(wèn)胡曉輝在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能、方式、結(jié)構(gòu)都在發(fā)生深層次的變化，新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式層出不窮，對(duì)于資本市場(chǎng)服務(wù)能力的要求越來(lái)越高。在業(yè)界看來(lái)，資本市場(chǎng)如何服務(wù)好這些企業(yè)，是必須重視的一個(gè)問(wèn)題。

對(duì)此，胡曉輝舉例說(shuō)：“在深圳，基于5G的八大應(yīng)用子行業(yè)，創(chuàng)新企業(yè)數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于美國(guó)硅谷。但類似這樣的創(chuàng)新企業(yè)，在短期并沒(méi)有盈利。”

“如何通過(guò)金融體系融資，是新形勢(shì)下的重要課題，也是制度迫切需要突破的改革。”胡曉輝說(shuō)。

高科技創(chuàng)新企業(yè)研發(fā)投入大，更需要資本市場(chǎng)提供有力支持。業(yè)界認(rèn)為，企業(yè)只有通過(guò)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者和登陸資本市場(chǎng)獲得融資、完善公司治理，才有可能實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。同時(shí)，新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的參與，有助于形成更開放包容、層次更豐富的資本市場(chǎng)，有助于推動(dòng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，加快培育新動(dòng)能。

中證焦桐共享金融研究院負(fù)責(zé)人左劍明在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，在改革方面，作為頂層制度設(shè)計(jì)，希望《證券法》能夠盡快通過(guò)三審并實(shí)施;大力發(fā)展直接融資比重需要二度破題，修復(fù)信用債融資定價(jià)功能，規(guī)范A股再融資套利空間，盡快改變新三板現(xiàn)有做市商制度瓶頸。

對(duì)外開放步伐加快

資本市場(chǎng)的對(duì)外開放亦是業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)。

事實(shí)上，就資本市場(chǎng)而言，根據(jù)“宜早不宜遲、宜快不宜慢”的指示精神，證監(jiān)會(huì)正在全面加快對(duì)外開放步伐。

“改革與開放，雖然指的是兩個(gè)不同方向，改革偏向于內(nèi)部，開放側(cè)重于外部，但卻是一個(gè)有機(jī)整體。”左劍明表示。

他同時(shí)表示，目前無(wú)論股市還是債市，外資持股比重多年來(lái)都非常低，這一方面是出于金融安全角度考慮，有一系列的額度限制，但更為重要的是理念轉(zhuǎn)變。

“轉(zhuǎn)變出發(fā)點(diǎn)才能有效打破制度壁壘。”左劍明說(shuō)。

田渭東認(rèn)為，在加大對(duì)外開放方面，要進(jìn)一步優(yōu)化滬港通、深港通交易機(jī)制;抓緊推進(jìn)滬倫通各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，爭(zhēng)取年內(nèi)推出;積極支持A股納入富時(shí)羅素國(guó)際指數(shù);修訂QFII、RQFII制度規(guī)則;推動(dòng)更多的已上市期貨品種對(duì)境外交易者開放。

“富時(shí)羅素國(guó)際指數(shù)也是全球有影響力的指數(shù)，如果將A股納入，且權(quán)重較大的話，引進(jìn)的資金量將高于MSCI給A股帶來(lái)的增量資金，并且會(huì)提升A股市場(chǎng)在全球資本市場(chǎng)，尤其是新興國(guó)家資本市場(chǎng)指數(shù)的影響力。”田渭東說(shuō)。