清杉產業(yè)基金投資部總經理鄧倫發(fā)表示，今年舉牌的一個特點是，舉牌邏輯更多傾向產業(yè)投資的思維模式，不僅僅考慮的是殼資源價值，更加考慮標的擁有的稀缺牌照或者業(yè)務體系。

　　2017年發(fā)生52起舉牌事件

　　數(shù)據(jù)顯示，今年以來A股市場已出現(xiàn)近52起舉牌事件，涉及37家上市公司，而去年同期舉牌數(shù)量為58起。與去年舉牌險資和產業(yè)資本唱主角不同，今年舉牌中陽光私募、牛散以及同業(yè)資本、地方國資成為舉牌主力。

　　冀凱股份(27.42 +6.57%,診股)8月2日晚間公告稱，2017年1月4日-8月2日，景華通過其自身證券賬戶及3個私募基金賬戶多次增持冀凱股份，合計持股超過2000萬股，持股比例為10%，構成二度舉牌。

　　公開資料顯示：

　　景華是A股市場上著名的牛散之一，擅長和偏好押注并購重組題材的個股。景華曾重倉多次押注星ST股票或重組概念股，均獲得了較好收益。至于二次舉牌冀凱股份的目的，景華表示，看好公司未來的發(fā)展及對公司價值的認可，尋求長期投資的增值空間，并不排除在未來12個月內繼續(xù)增持。

　　此外，還有自然人李松舉牌姚記撲克(13.30 -2.42%,診股)，持股比例達5%，牛散呂小奇舉牌歐浦智網(12.07 -0.41%,診股)、牛散周嶺松舉牌美欣達(44.61 +0.18%,診股)。

　　2017年舉牌還有一個明顯的特點是同業(yè)資本舉牌增多。其中最引人關注的是，7月11日中百集團(10.02 -1.18%,診股)公布的一則權益變動報告書顯示，公司二股東永輝超市(6.72 +0.30%,診股)第五次舉牌中百集團，增持公司股份比例至25%，且不排除未來12個月繼續(xù)增持的可能性。

　　天風證券劉章明認為，對于大多數(shù)零售企業(yè)而言，同業(yè)聯(lián)合將是更加普遍的一種整合方式。

　　7月20日中泰化學(17.40 +5.97%,診股)公告：

　　鴻達興業(yè)(8.51 +0.12%,診股)集團二度舉牌中泰化學，持股比例達10%，成為公司第二大股東。鴻達興業(yè)集團旗下有一家上市公司鴻達興業(yè)，與中泰化學同屬于氯堿行業(yè)。分析認為， 同行持股有利于改善PVC行業(yè)集中度低的局面。

　　此外，還有今年1月，房地產上市公司陽光股份(7.39 +1.93%,診股)被知名地產商旭輝集團旗下的上海永磐實業(yè)舉牌;智農投資及一致行動人大北農(6.12 +0.99%,診股)舉牌種業(yè)公司荃銀高科(10.85 停牌,診股)，長江電力(15.49 +0.06%,診股)舉牌國投電力(8.07 -0.25%,診股)。

　　部分公司更是在短時間內遭遇二次或三次舉牌。如四環(huán)生物(8.03 -1.23%,診股)十天內被股東王洪明兩度舉牌;開創(chuàng)國際(17.24 +0.00%,診股)從今年4月到7月份，被石榴集團旗下公司小間科技及一致行動人三次舉牌，持股比例達到15%。

　　舉牌瞄準稀缺牌照或業(yè)務

　　鄧倫發(fā)認為，盡管近期市場指數(shù)持續(xù)上漲，但是中小市值還是處于持續(xù)弱勢的，所以對于具有較好資產或資源的公司，依舊會被資本追捧。同時，今年的舉牌行為不僅僅考慮的是殼資源價值，更加考慮標的擁有的稀缺牌照或者業(yè)務體系。

　　譬如今年火熱的愛建集團(15.39 -6.61%,診股)控股權之爭就是一個典型例子：

　　今年4月中旬，愛建集團被華豚企業(yè)及其一致行動人廣州基金國際舉牌，舉牌方在第一次簡式權益變動報告書中就表示，有意成為第一大股東并改選公司董事會。廣州基金與均瑤集團的控股權爭奪戰(zhàn)由此拉開，并經歷了豪擲77億元要約收購、實名舉報、商業(yè)手段對峙等，最終達成和解。

　　愛建集團之所以成為多方“獵食”的對象，是因為其擁有證券、信托、租賃等諸多稀缺金融牌照，同時股權松散。

　　此外，鄧倫發(fā)表示，今年舉牌的類產業(yè)投資舉牌在增加。所謂的類產業(yè)投資，是指舉牌方為產業(yè)資本，但背后的操盤手則是專業(yè)的金融從業(yè)人士。

　　今年6月份，對ST生化(30.93 停牌,診股)發(fā)起要約收購的財團浙民投是一個典型案例。作為浙江最大的民營投資機構，浙民投由八家浙江民營龍頭企業(yè)和工商銀行(5.66 -0.70%,診股)浙江分行共同創(chuàng)立。

　　鄧倫發(fā)表示：

　　“浙民投的執(zhí)行團隊全是券商投行部出身，但資金是從產業(yè)資本而來，所以可稱為類產業(yè)投資。”

　　而與往年ST公司成為被舉牌常客不同，在2017年以來的眾多舉牌案例中，僅有*ST金宇一家ST公司被北控清潔能源集團有限公司舉牌。業(yè)內人士指出，隨著并購重組和再融資審核趨嚴，以及IPO審核速度加快，殼公司的價值減少。在這種情況下，舉牌邏輯已經發(fā)生變化，舉牌方式賭“殼公司”重組價值的成功概率越來越小，將促使舉牌回歸到真正長期價值投資的路徑。鄧倫發(fā)也表示，“確實現(xiàn)在的舉牌，大家更多的采用產業(yè)投資的思維模式了，而不是簡單的套利。

　　地方國資舉牌增多

　　值得注意的是，在今年的舉牌潮中，地方國資的身影頻繁出現(xiàn)，已經有8家公司的舉牌背后閃現(xiàn)地方國資身影。

　　如前述愛建集團股權爭奪戰(zhàn)中，舉牌方華豚企業(yè)及廣州基金背后就是廣州國資。公告顯示，廣州市政府控制的匯垠天粵持有華豚企業(yè)33%股份、廣州基金國際100%股份。

　　又如，青島國資旗下的匯隆華澤今年以來連續(xù)四次舉牌天目藥業(yè)(32.89 停牌,診股)，至今累計持股比例達20%。對于舉牌目的，匯隆華澤在回復上交所問詢函稱，“作為地方國資的資本平臺，匯隆華澤希望在優(yōu)化上市公司股東結構和提升公司治理水平等方面，發(fā)揮出股東積極的作用和責任，為地方國資通過資本市場進行混合所有制改革探索出適當?shù)男问胶屯緩剑瑥亩欣趪匈Y本的保值增值”，并表示沒有謀取上市公司控制權的意圖。

　　此外，還有*ST金宇(24.10 停牌,診股)、新黃浦(16.59 -3.60%,診股)、嘉寶集團(16.52 +0.67%,診股)、金橋信息(23.31 +10.00%,診股)、焦作萬方(9.88 +3.46%,診股)和天沃科技(8.99 -0.99%,診股)等其它6家上市公司遭到地方國資的舉牌。

　　對于地方國資舉牌增多的現(xiàn)象，一位長期關注混改的私募人士表示，今年是國企改革的落地年，隨著國企混改的深入推進，利用資本市場、提高證券化率也是國企改革的重要方式，國資舉牌正是這一思路的延續(xù)。

　　中國政法大學破產法與企業(yè)重組研究中心主任李曙光則表示，作為國企混改的一個方面，舉牌上市公司對于國有地方公司的治理結構、規(guī)范經營、企業(yè)品牌有一定的影響。但被舉牌的上市公司，也要與它的實體經濟主業(yè)有契合度，戰(zhàn)略投資條件需要成熟。