創業板為啥跳水?

　　1、業績成導火索

　　從創業板走勢上看，上周五大跌近2%，溫氏股份(19.98 -8.14%,診股)跌7%成為大跌的導火索，溫氏股份公布了中報業績預告，業績大幅下降，這也引發了投資者對于創業板公司業績的擔憂。而且溫氏股份是創業板指數的最大權重股，它的下跌給創業板指數帶來壓力。今日同花順(53.37 -10.00%,診股)等多只業績預減股出現跌停。

　　作為權重系數第二的三聚環保(30.75 -3.30%,診股)，由于深陷財務質疑風波，上周連續出現“閃崩”走勢，全周大跌15.09%。神霧雙雄及三聚環保財務數據和成長模式也受到質疑，市場對靠講故事，燒錢狂賭未來的公司開始失去信心并竟相回避，尤其是中報來臨之季，創業板成長性將再次接受檢驗。

　　至于排行老三的樂視網(30.68 停牌,診股)，則深陷資金鏈困境，各大公募機構紛紛調低其合理估值3-4個跌停。

　　天風證券認為，龍頭先后倒下，成長股恐怕還將面臨更大挑戰。

　　(1)近期創業板業績爆出風險的都是不依靠外延并購、在行業中具有優勢地位的龍頭公司，這些公司暴露出的風險，證明了在過去幾年貨幣極度寬松、資本從傳統經濟體系中溢出后，對于創新類資產的過渡追逐，步子邁得太大，泡沫被吹起來的太快，隨著貨幣環境的快速收緊，現在到了要結算的時候。從17Q2業績預告來看，創業板指前十大權重除機器人(18.30 -5.96%,診股)和樂普醫療(20.81 -4.15%,診股)外，增速全部放緩。

　　(2)龍頭公司已經進入泡沫后的還賬階段，但后續可能還有更嚴重的問題會暴露出來：此前連續依靠外延并購保持高增速的公司，其業績極有可能出現不達預期的情況。6月初在并購重組加速過會和創業板反彈之初，我們曾經在報告《并購重組提速之外：關注“質”的變化》中強調，成長股不排除短期估值修復，但中期盈利預期仍然難以樂觀。核心邏輯在于：在我們所統計的12-16年創業板公司全部200余次的業績承諾中，15、16年業績承諾到期的17家被收購標的，業績平均下滑40%-50%，而17年、18年、19年面臨業績承諾集中到期，三年到期數量分別為50、74、63。因此，被收購標的在業績承諾期結束后，業績的下滑才是未來成長股的最大風險所在。

　　2、流動性不足

　　在金融去杠桿的背景下，二級市場上資金本就有限，場外資金還在不斷收緊，給市場帶來壓力。另一方面，在政策的引導下，資金不斷的涌入大藍籌和白馬績優股，如今中小創板塊流動性銳減，很多股票每天的成交額在5000萬以下，甚至全天成交額在2000萬和1000萬以下。

　　在流動性不足的情況下，一旦個股出現一些利空因素，很可能發生閃崩，而一旦閃崩，股價重心可能會持續下移。

　　某私募表示，投資者需要關注自己手中股票的成交情況，成交額最好大于5000萬，個股換手率保持在1%以上。如果達不到以上標準，同時公司業績不夠突出，在存量資金博弈的市場，一旦出現資金集體出逃，股價就很可能出現“閃崩”。就近期的次新股而言，在目前流動性不足的情況下，資金進得去但可能出不來，建議投資者尋找交易活躍的個股進行投資。

　　3、上證50漲的太好了

　　上證50一個勁地漲，而且很多人認為這個趨勢還要延續，頂多“漂亮50”向“漂亮100”、“漂亮150”、“漂亮250”擴散，那些重倉中小創股票的基金，終于受不了啦!他們只好賣出部分創業板股票，轉而買入白馬價值股;又或者，一些中小創風格的基金面臨贖回壓力，他們只能賣出流動性稍微好一點的創業板權重股，這當然也會帶來創業板權重股的下跌。

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　　據《證券日報》梳理，上市公司“業績變臉”、向下修正業績的情況主要為：上市公司此前預計上市公司盈利，修正后的業績變為大幅虧損;一些上市公司此前預計業績增長，修正后的業績變為大幅下滑;一些上市公司此前預計業績大幅增長，修正后的漲幅大幅縮小;此外，一些上市公司修正后的業績顯示虧損額度加大、業績下滑幅度加大。

　　據《證券日報》記者統計，包括貝因美(11.97 停牌,診股)、*ST眾合、德豪潤達(4.58 -3.98%,診股)、云投生態(16.95 -7.12%,診股)、積成電子(10.86 -10.02%,診股)、龍泉股份(9.63 -10.00%,診股)、青龍管業(14.19 -10.02%,診股)、人人樂(11.97 -2.68%,診股)、希努爾(25.55 -2.33%,診股)、榮之聯(20.16 -10.00%,診股)等上市公司業績預告均由此前的“盈利變更為虧損”。

　　貝因美在今年4月28日公布的《2017年第一季度報告全文》中預計今年上半年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤同比扭虧為盈，盈利區間為2000萬元至5000 萬元。公司7月15日發布的業績預告修正公告顯示，預計上半年虧損3.5億元至虧損3.8億元。

　　而德豪潤達也在4月28日披露的《2017年第一季度報告全文》中預計，2017年上半年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤變動幅度為-25%至25%，變動區間為1200萬元至2000萬元，而在7月15日披露的業績預告修正公告中，公司稱上半年預計虧損7000萬元至虧損6000萬元;人人樂于4月26日披露的一季報中預計，2017年上半年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為0至2000萬元。7月12日披露的業績修正預告顯示，預計上半年虧損16000萬元至虧損12000萬元。

　　除了上述業績預告由“由盈轉虧”的上市公司，一些上市公司上半年業績預告則“由增長變更為下降”。

　　云圖控股(7.66 -9.88%,診股)7月15日發布的業績修正預告顯示，公司在2017年4月28日的公告中預計，2017年1月份-6月份實現歸屬于上市公司股東的凈利潤變動區間為13195.94萬元至16494.93萬元，變動幅度為20%至50%。而修正后的業績為同比下滑35%至下滑20%，盈利區間為7147.8萬元至8797.3萬元。

　　金風科技(14.45 -5.43%,診股)7月15日也發布了業績修訂預告，此前公司預計2017年上半年凈利潤變動幅度為增長0%至50%，修訂后的業績為比上年同期下降-30%—0%。

　　而*ST東數(6.44 停牌,診股)、深圳惠程(16.99 停牌,診股)、*ST三泰(6.82 停牌,診股)等公司修正后的業績預告顯示，公司虧損額度進一步加大。

　　此外，通達股份(7.81 -9.29%,診股)、納爾股份(29.23 -10.01%,診股)等上市公司則出現了修正后業績下滑幅度加大的情況;雛鷹農牧(4.29 -6.13%,診股)、浙江永強(6.05 -3.82%,診股)、金字火腿(9.29 -1.69%,診股)、金一文化(14.63 停牌,診股)等上市公司出現了修正后業績漲幅不及此前預告的情況。