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    投資風起環(huán)保率先受益 PPP模式或名不副實

       2016-10-17 1660
    導讀

      備受關注的第三批PPP示范項目名單終于面世,項目數(shù)量和計劃總投資額分別為516個和11708億元。從國家發(fā)改委推介的前兩批PPP項

       備受關注的第三批PPP示范項目名單終于面世,項目數(shù)量和計劃總投資額分別為516個和11708億元。從國家發(fā)改委推介的前兩批PPP項目看,污水處理、供水、垃圾處理等領域項目的簽約率較高,顯示水務、垃圾處理等投資回報機制清晰的細分領域受認可程度更高,PPP項目落地相對較好。

      投資風起環(huán)保率先受益 PPP模式或名不副實

      PPP再上風口。

      10月13日,財政部確定第三批PPP示范項目名單,該名單共有516個項目,計劃總投資金額1.17萬億元,比第二批示范項目增加77%。財政部深入推進公共服務領域PPP模式,將成為未來公共服務項目開展的主要形式。

      三季度以來PPP政策不斷加碼,相關上市公司股價紛紛走出獨立上漲行情。但事實上,一些公募基金對此進行了大量基本面研究,對具有一定業(yè)務前景、公司競爭優(yōu)勢及商業(yè)模式的標的進行了布局。

      不過,眾多業(yè)界人士也認為,需要避免部分地方為了提升政績,在短期利益的驅使下,通過過高的固定投資回報率,過高的收費標準,過長的特許經(jīng)營期以吸引民營資本,最終又因公共機構缺乏承受能力,從而產(chǎn)生信用風險。

      環(huán)保板塊或最為受益

      提到PPP,大多數(shù)投研人士會認為首當其沖利好的是環(huán)保股。

      PPP大訂單對業(yè)績的拉動作用,在中報中已經(jīng)得到體現(xiàn)。統(tǒng)計顯示,74家環(huán)保上市公司今年上半年的整體營收增速為24.98%,是2012年以來中報業(yè)績增速的最大值。環(huán)保板塊中報業(yè)績靚麗,也反映出PPP訂單大量簽訂、項目逐步落地,最終拉動業(yè)績高速增長的投資邏輯得到印證。

      中金公司也指出,環(huán)保是PPP模式下收入彈性最大的行業(yè)。具體來看,環(huán)保在總體PPP投資額中占比9%,其中生態(tài)建設和環(huán)境保護板塊占整體環(huán)保投資額的52%;其次為污水處理20%、供水13%。按照“行業(yè)PPP項目總投資額/2015年板塊總收入”的比值排序,環(huán)保遠高于其他行業(yè)。

      據(jù)公開資料,按照第三批示范項目名單,環(huán)保公用相關的15個二級子行業(yè)項目合計213個,占第三批示范項目總數(shù)的41.3%,投資額2524億元,占項目庫總投資額的21.57%。

      PPP同樣也被認為是推動環(huán)保行業(yè)高成長的一個輪子。

      隨著PPP項目的加速落實,環(huán)保行業(yè)成其主要投資領域。環(huán)保部規(guī)劃院便預計,“十三五”期間全國環(huán)保投入將增加到每年2萬億元左右,社會環(huán)??偼顿Y有望超過17萬億元。

      10月12日,財政部發(fā)布《關于在公共服務領域深入推進政府和社會資本合作工作的通知》,《通知》提到探索開展兩個“強制”試點:在垃圾處理、污水處理等公共服務領域,項目一般有現(xiàn)金流,市場化程度較高,PPP模式運用較為廣泛,操作相對成熟,各地新建項目要“強制”應用PPP模式。

      “預計PPP領域的投資將產(chǎn)生萬億元以上的資金缺口,PPP模式的應用存在較大空間。”廣發(fā)中證環(huán)保基金經(jīng)理劉杰便指出,隨著政府支持力度增加,以及更多企業(yè)超越項目門檻,能夠在風險可控范圍內享受優(yōu)質PPP項目帶來現(xiàn)金流、盈利能力方面的優(yōu)勢,未來環(huán)保PPP項目將受到更多企業(yè)、政府和社會資本的青睞。

      “PPP我們早已經(jīng)在關注,除了大家一直都在看的園林、環(huán)保,其他從PPP項目的帶動能改善的細分行業(yè)及公司值得關注,有些對業(yè)績也會有相當?shù)呢暙I。”北京一位私募基金經(jīng)理也表示。

      方正證券首席經(jīng)濟學家任澤平最新公開指出,其認為新一輪調控,房地產(chǎn)小周期結束,這輪房價上漲接近尾聲??炊嗬蕚?,股市震蕩市個股活躍,關注混改、ppp、債轉股等。

      注意勿違PPP初衷

      近年來新興的一種公共項目投融資結構,PPP以公、私合作為核心,以引入市場要素為基礎,充分發(fā)揮財政資源在調動市場力量、優(yōu)化資源配置方面的杠桿作用,為公共產(chǎn)品和服務的供給以及財政投資項目安排開辟了一種有效模式。

      2014年起,為了配合財稅體制改革、化解地方政府債務壓力,同時進一步發(fā)揮基建投資對經(jīng)濟增長的促進作用,國家大力推廣PPP模式。

      作為經(jīng)濟穩(wěn)增長的頂層設計,PPP是實現(xiàn)資金“脫虛向實”的重要抓手,特別是在房地產(chǎn)、制造業(yè)等行業(yè)增長勢頭減弱的背景下,以政府為主導的基礎設施建設將會挑起大梁。PPP在6月末開始發(fā)力,財政部入庫項目已經(jīng)達到9285個,金額已突破10萬億元。

      深圳一位公募人士便分析稱,在如今的局面下,投資基本上在兩個領域,一個是制造業(yè),一個是政府基建類投資。基建投資回報率較低,回報周期較長,制造業(yè)投資已經(jīng)出現(xiàn)的產(chǎn)能過剩等問題尚未從根本上解決。

      “所以現(xiàn)在有PPP政策的出現(xiàn),這個政策的目的是希望政府拿出來一些有回報的項目,這些項目以更高的杠桿率,吸收民間資本投入,從而抬高當期投資和未來的潛在回報。”該公募人士分析道。

      可以看到的是,對地方政府而言,債務置換的進行和PPP的實施為其帶來了長期低成本的資金注入,降低了短期內基建投資難以為繼,爆發(fā)債務風險的概率。

      今年1-7月全國基建投資總規(guī)模7.7萬億元,預計全年有望超過15萬億元,規(guī)模遠超目前落地的PPP項目投資規(guī)模。而重陽投資也指出,PPP模式落地仍然存在著較大困難,為化解困難首先要盡量消除信用風險。

      “應避免一些PPP項目名不副實的現(xiàn)象。部分地方政府出于融資目的,將BT/BOT項目包裝為PPP項目,私人部門的參與方則主要是國有大型建筑企業(yè),通過項目施工而非運營管理獲利。在這個過程中,政府與企業(yè)的利益訴求不一致,從而違背PPP模式的初衷。”重陽投資認為。

      在二級市場上,則有基金經(jīng)理表示看好PPP在4季度可能實現(xiàn)從主題到業(yè)績的驅動,其中一些龍頭標的有配置的價值。

     
    (文/小編)
     
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