外匯分析講解直播大講堂：觸發(fā)金融危機
美國克林頓政府時期的總統(tǒng)政策顧問卡維爾曾經說過：“如果有來生，我曾經希望當美國總統(tǒng)，羅馬教皇或棒球高分擊球員，但現(xiàn)在，我只想托生在債券市場，因為它可以嚇唬住任何人！”
為什么美國債券市場可以嚇唬住任何人呢？原因有兩個：一是債券市場規(guī)模遠大于股市，目前美國紐約證券市場所加上納斯達克股票總市場值約30萬億美元，而美國國債、市政債和公司債等債券未償余額超過40萬億美元，其中國債余額高達21萬億美元；二是美國國債收益率被視為無風險收益，十年期國債收益率已成為金融市場上資產定價的錨，也可視為金融資產定價中未來現(xiàn)金流現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，貼現(xiàn)率上升使所有資產價格面臨下行壓力。這表現(xiàn)美國債券收益率，尤其是國債收益率的波動對金融市場將產生深遠的影響。
近期美國國債收益率快速上升，正把金融市場引向危機的邊緣。由于美國十年期國債的票面收益率在發(fā)行時就已經確定，即收益固定，眾所周知，國債收益率等于收益除以價格，因而當其債券價格下跌時，國債收益率上升，當債券價格上漲時，國債收益率下降。資料顯示，自2015年12月美聯(lián)儲開啟新一輪加息以來，隨著聯(lián)邦基金利率由0.50%上升至今年9月的2.25%，十年期國債收益率由2016年7月5日的1.37%飆升至今年10月10日的3.22%，伴隨著十年期國債收益率的上升是其價格的回落。與此同時，美國2年期國債票面收益率由0.75%上升至2.75%，而新發(fā)行的十年期國債票面利率僅為2.88%，這意味著美國國債長短期債券票面利率將出現(xiàn)倒掛，在市場上表現(xiàn)為長短期債券收益率的倒掛，本世紀2000年、2006年均出現(xiàn)短期債券收益率與十年期國債倒掛的現(xiàn)象，之后是發(fā)生令人不快的網絡科技股泡沫破裂和沖擊全球的次貸危機。目前美國長期國債與短期國債收益率利差已收窄至50個基點左右，如果美聯(lián)儲再加息兩次，國債市場上將出現(xiàn)令投資者生畏的長短期收益率倒掛，我們預測新一輪金融危機可能爆發(fā)。

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